新加坡上市:鲁企的资本他途 附中国公司赴新上市程序

　　◆导报记者任旭强济南报道

　　国内资本市场持续低迷，赴新加坡等境外市场上市急速升温。

　　5月13日，在济南索菲特银座大饭店举行的“山东企业在新加坡上市研讨会”，让记者真正体会了赴新上市的热度。原定50家企业派代表出席，能够容纳近百人的会场应绰绰有余，然而会议开始前场内已是座无虚席，尽管主办方添加了一批临时坐席，但由于参会人数远超预期，许多后来者只能站在走廊上侧耳倾听。

　　什么样的企业适合赴新上市？赴新上市有什么样的政策和门槛？众多企业人士对此表现出强烈兴趣。

　　伸向国际的触角

　　“赴海外上市，融资是最低层次的需求，重要的是为上市公司打开一条与国外企业合作的通道。当走向海外资本市场时，你会发现，许多机会会主动来找你。”位于山东省烟台市的亚洲药业集团有限公司于2004年5月5日在新挂牌上市，谈及一年来的体会，该公司投资关系总监王涛颇有感触。

　　此前，亚洲药业参加了交易所组织的欧洲路演，由于股票的市场表现优异，一些医药基金主动来商洽投资，其后这些基金还介绍了许多全球知名制药企业来洽谈技术、生产、原料上的合作。“我们感觉，一条走向世界的通道猛然间打开了。虽然上市之前并无这方面的意识，但上市之后这一切水到渠成。”

　　“海外上市会逼着你把触角伸向国际市场。”王涛向记者介绍，新加坡本身就是一个非常好的跳板，东西方文化在这里实现了良好融合，同时该国又是个英联邦国家，如果以新加坡为过渡，产品就很容易打入欧美市场。

　　在这方面，亚洲药业有着深刻体会。国内的制药企业如果想把制剂产品出口美国，条件非常苛刻。而在新加坡，情况就完全不一样了，全球许多大型制药企业都在这里设有分厂，在新上市后，收购一家新加坡当地企业，通过它再出口到美国就容易了许多。因为这些企业多年来一直遵循着世界认可的制造流程，产品出口欧美顺理成章。

　　王涛告诫国内企业，千万不要仅仅为了融资而去海外上市。“企业没有达到一定规模而硬要上市融资，就会逼着自己去把净利润等指标虚假抬高，即使能够蒙混过关，那么上市之后，也很可能沦为垃圾股，导致公司信誉扫地。”

　　那么赴新加坡上市，企业最难适应的是什么？王涛坦言，感觉最累的一点，就是投资者对公司业绩增长施加的压力。未上市时，为了公司长远发展的考虑，假如今年业绩能够增长30％，那么完全可以将增长率设定为10％，以便于把基础管理抓好。但是公司一上市，就容不得你有片刻喘息之机，必须每年维持较高的业绩增长，这种压力会时刻缠绕着企业经营者。如果不能维持这种增长率，那么股价就难以支撑，公司形象就会大打折扣。

　　所以，王涛建议，国内企业不要匆忙赴境外上市，必须先扎扎实实地练好内功。本来从一家国内企业到国际化公司，这一步的跨越就相当大，而且又要保持业绩的高速增长，上市企业面临严峻考验。一些企业原本认为，融资成功后，有了钱就可以在员工福利等方面多投入一点，但这根本不可能。“你必须把资金用于扩大再生产，从而使公司拥有持续的竞争力，保持业绩的高速增长，这样才会得到投资者的认可。”

　　据记者了解，新加坡市场的上市成本没有太大起伏。该国的各种机构运作相对规范，律师、会计师的收费大体都有个合理价位。一般来说，如果融资1.5亿人民币，那么成本约在8％—10％之间。

　　另外，还会有一块维持上市的成本。根据公司的具体情况，亚洲药业现在每月都要组织一些投资者到公司参观考察，让投资者了解公司的实际情况。此项支出，包括在新设立办事处、聘用其本地人士等其他市场运行成本，一年大约需要200万人民币。

　　而在王涛看来，这一支出是值得的。如果公司股价增加5分钱，则4亿股本，公司的市值就会增加2000万元。公司形象好了，机会自然会纷至沓来。

　　赴新上市的门槛

　　什么样的公司适合到新加坡上市？新加坡交易所高级副总裁陈伟生先生在接受记者采访时表示，投资者最关注的是成长性良好的企业，这样的企业不管是何种行业，都能够得到投资者的关注。另外，拟上市企业还应该具备一定的规模，如果企业没得到实践的检验，没能够发展到这样的规模，恐怕投资者会有一些顾虑。

　　根据新加坡交易所提供的资料，其主板市场对公司规模的要求并不苛刻，主要有三个标准：税前利润在过去3年累计750万新元（1新元约合5元人民币），每年至少100万新元；过去一或两年，累计税前利润1000万新元；上市时，市值能够达到8000万新元。一家企业如果能够达到上述三条标准中的一条，就可在新加坡上市。

　　陈伟生着重强调，投资者非常关注企业经营者是否有良好的诚信度。因为投资者把自己的资金交给上市公司经营者来管理，诚信与否关系到自己资金的安全性。

　　从这一角度来说，山东企业较具优势。一方面山东经济发展快，企业素质较好；另一方面山东企业总体诚信水准较高，所以新加坡交易所非常重视与山东的合作。

　　但是，山东企业也存在一些共性的问题。陈伟生对赴新上市提出建议，拟上市公司首先应该了解更多的海外规则，应该学习和了解国外公司治理的方式、结构和条例。比如，一个老板拥有多家公司，那么就应该规范这些企业间的关联交易，因为在上市公司的资产中投资者占有一块份额，他们绝对不会允许自己的资产被随意转移。

　　当然，陈伟生也坦陈了新加坡市场的某些局限。其他市场的投资者比较容易接受新概念，一些公司虽然刚刚起步，但是可能有一些突出的业务，可以在企业发展的早期上市。不过新加坡投资者往往认为，这些企业应该由风险投资基金来扶持，希望其发展到一定程度后再上市，这样许多高科技企业对新加坡市场提出意见，认为该市场过于谨慎。“其实这不是我们要挡，而是投资者不认可。”陈伟生说。

　　日前，我国国家外汇管理局、国家发改委下发《关于完善外资并购外汇管理有关问题等通知》、《境外投资项目核准暂行办法》和《外商投资项目核准暂行办法》等三个文件。由此，我国企业在境外红筹上市的审批变得相当复杂，企业赴境外上市也困难起来。

　　对此，陈伟生透露，全国人大委员长吴邦国5月17日出访新加坡，新加坡政府将借此机会邀请中国证监会和外管局有关人士访问新加坡交易所，届时将对中国企业赴新上市的有关事宜进行交流。

中国公司赴新上市程序

　　●公司欲到新加坡上市首先应委任新加坡律师、会计师、金融顾问等专业人士(简称专业人士)对公司进行初步分析，看看俱不俱备上市资格。一些专业人士会收取一定的费用，也有一些将这部份的费用打入后期工作费用里。专业人士也可能提出改组建议。

　　●专业人士觉得可以一试，就可以介绍公司到上市经理。上市经理是新加坡交易所批准的上市项目总经办，他们都是券商或投资银行。上市经理的决定非常关键，如没有一个上市经理愿接，上市就没门。公司可以直接与上市经理联系不需经专业人士介绍，但除非公司知名度高，否则未经专业人士初步分析的建议书往往直接进入档案室，所以专业人士的初审还是必要的。

　　●上市经理觉得可行，就与律师、会计师一起做个更详细的公司分析，并将资料处理编成上市申请书报新加坡交易所。

　　●新加坡交易所答复，答复共有三种：a.不批，公司可以重新申请，但需针对不批理由进行改组，前题是上市经理对公司还有信心；b.有条件批准(非常可能)，公司要满足条件后再报新加坡交易所；c.无条件批准。

　　●当交易所无条件批准或确认条件满足后，上市经理会安排招股书与其他手续工作如财务与账目审计、产业评估、法律评估、包销商等，这些工作也可以在之前就开始。

　　●之后，上市经理会安排公开招股工作。

　　一般上市过程需要四到八个月。提交上市申请时，可以先与新加坡交易所联系，且预先解决问题。

　　前期与新加坡交易所联系且解决问题-21天呈上申请，交易所审核0天呈上招股书14天呈上招股书补充21天公司股票上市28天上市过程结束当然，上市前期工作时间会因种种因素加长。何时上市也要看股市情况。

责任编辑:刘家昌